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鉑和鈀為何會出現倒掛?

放大字體  縮小字體 發布日期:2017-10-17  瀏覽次數:588
鉑和鈀為何會出現倒掛?
老王 2017.10.16
      2017年9月27日的美國紐約商品交易所出現了奇跡,鈀的價格竟超過鉑的價格逾10美元/盎司之多(鉑是923美元,鈀是934美元),可以說這個奇跡是破天荒的,是筆者從業貴金屬三十多年來難得遇到過的,在有數據可查的歷史記錄中,(貴金屬的價格偏移和價格波動一文中的2008-2016年的記錄)整整九年中,鉑的價格是始終高于鈀的,九年中的最高點是875美元/盎司,發生在2014年7月,而最低點僅僅只有195美元/盎司(2008年的10月)鉑和鈀的價格比值關系較長時間處在1:0.40左右,直至2013年開始,鈀價格升幅較大,但和鉑的差距仍達到200多美元/盎司,其比值關系也只是提升到1:0.75左右,時至今天(10月16日)鈀超過鉑金達50美元/盎司,但目前鉑和鈀出現的倒掛現象,很值得業內人士深思和探索研究。
      貴金屬體系及鉑族金屬(鉑、鈀、銠、銥、鋨、釕)相互之間是否存在著一定的關聯性,筆者曾有過一篇探討性的拙文《探討鉑族金屬與黃金、白銀價格的相互關系》(原載中國有色金屬工業協會金銀分會主辦的 “中國貴金屬”月刊第7期,2009年7月出版),但時過境遷,在后來的實際運行中,發現這種“模型”并不一定正確(只有在相對穩定時期有一定的參考價值),經過多年的實踐,發現貴金屬在一定的條件作用影響下,貴金屬的價值會發生一定的偏移,造成貴金屬價格的波動(有時是相當劇烈的波動)必然造成貴金屬各個品種之間的相互關系迅速改變(甚至說是紊亂),于是筆者整理了2008年-2016年九年間的價格記錄,撰寫了一篇《貴金屬的價值偏移和價格波動》希望拋磚引玉在業內進行探討。
      鉑和鈀都屬于鉑族金屬中的品種,但由于其物理化學性質的不同,因此用途也不同,應用的范圍也就不同了,鉑和鈀的價格倒掛在1999年也曾出現過一次,但只是曇花一現,并且,在很短暫的時間里,便一落千丈跌入低谷,更使人驚異的是,就此好幾年時間里一蹶不振,在鉑鈀出現價格倒掛的當年,市場的解釋是由于鈀的供應大國俄羅斯限制了出口,形成市場恐慌,繼而造成投機炒作的一股潮流,之后,俄羅斯迅速的恢復了持續不斷的出口,滿足了市場的供應,炒作之風平息,價格便一步一步的走向低谷,最低時只是鉑金的五分之一(1:0.2)
      我們知道:燃燒汽油的乘用車,目前在汽車尾氣的控制中普遍的使用了鈀,因為鈀作為尾氣控制中的催化作用很有效,并且能達到排放標準,所以鈀在尾氣控制上大顯身手,在一定程度上,用 鈀代替鉑金是可行的,成功的。因而鈀的需求量越來越大,導致了鈀的價值出現偏移,價格也逐步上漲。
      但是,我們不能忽視一個事實,汽車制造業在尾氣控制中選擇鈀,除了鈀的優越的化學性能外,在事實上,更是因為鈀的價格明顯低于鉑金,用鈀替代鉑是一個迫不得已的辦法,是從成本角度作考慮的,鉑作為催化劑材料是首屈一指的,鈀是無論如何也無法超越的,那么,時至今日,鈀卻為何強勢超越鉑金呢?這種現象總得有個合理的解釋。這樣的倒掛局面能否持久呢?會不會再現一次曇花一現的結局呢?或許需要重新認識和評價鈀的價值呢,總之,是發人深省的。因為歷史的記錄猶存,那些呆板的數據,翻出來還是活靈活現的。
       全球的鈀的最大供應商是俄羅斯的諾爾里斯克鎳業公司(NoriIsk. Nickei),占了全球供應量的55%左右,按照歷年來的全球的鈀產量200噸(估計數)計算,俄羅斯將會供應110噸,由于汽車制造業的蓬勃發展,鈀的價格較之鉑要便宜得多,而且鈀的供應量穩定充足,可喜的是鈀的性能的優異完全可以替代鉑,且用鈀制造催化劑工藝成熟,不言而喻,鈀的需求量也就越來越大,選擇鈀替代鉑是合理的,對汽車制造商而言是求之不得。為什么?因為鉑太貴了!
      1999年鈀的過山車行情,揭示了一個最基本的規律,即是供應穩定充足還是供應異常短缺,必將對鈀的價值引起偏移,從而導致價格的波動,(有時這種波動會出現劇烈的甚至是難以理解的波動),那么,時至今日這個現象是否是歷史的重復和再現呢?筆者猜想當今世界,俄美關系的惡化,美國總統特朗普,一而再,再而三的對俄羅斯實行制裁,外交關系越趨緊張,而俄羅斯總統普京也不肯示弱,爭鋒相斗,在掌控了全球一半以上的鈀供應上是否考慮了部署?市場的供應短缺越來越明顯,也越來越嚴重,在鉑族金屬的歷史上,當某個品種的需求出現顯著增長,但供應卻出現顯著短缺時,其價值必然別無選擇的產生偏移,價格也隨之上漲,說起來就是這么簡單的道理,不過一定有背景。
      就鉑族金屬中的銠而言,近期升幅頗大,也越過1300美元/盎司以上,我們也清醒的認識到,俄羅斯掌控了80%的供應量,市場如果不短缺怎能喚醒起銠這么多年的沉睡,(比去年7月最低價704美元上漲了616美元/盎司了)鉑族金屬中另一個元素釕,也從低谷42美元/盎司上升到80美元/盎司,鈀、銠、釕這三個貴金屬元素又都是俄羅斯這個全球最大供應商提供,而相反的鉑,主要的供應在南非,俄羅斯的供應量就全球產量而言就無足輕重了,鉑的供應量的充沛穩定,就和鈀形成了鮮明的對照,也就順利成章的出現了倒掛。
      筆者對這樣的倒掛的理解,只是一種猜想,有待歷史來驗證,如果這個猜想是成立的,并且在近期,俄美的這種對抗(對立)得不到緩和(緩解),筆者預計,鈀超過千元是易如反掌的,指日可成,也就是說,鈀還會瘋狂,且銠和釕也會持續攀升,但一旦鈀的需求減少(汽車催化劑恢復使用鉑),供應相對平穩以后,鈀的價格還是會回落的,如果俄羅斯恢復出口正常,市場供應從根本上扭轉緊張狀況,投機熄火,鈀的過山車行情卷土重來,也是有可能的,我們拭目以待。
 
 
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